创业板再融资新政落地 高负债公司急欲申报

　　“我们前期已经在着手再融资的准备工作了，估计最快今年上半年即可提交申请材料。”5月19日，富瑞特装（300228.SZ）证券部一位工作人员对21世纪经济报道记者明确表示。

　　5月16日，中国证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》（以下简称“《再融资办法》”）。修订后的创业板首发办法放宽财务准入指标，取消持续增长要求，简化发行条件。而再融资办法则强化对再融资的约束机制，推出“小额快速”定向增发机制。

　　对照创业板再融资的发行条件，包括最近二年盈利；最近二年按规定实施现金分红；最近一期末资产负债率高于百分之四十五等六个条件。此外，证监会还要求公司募投资金基本使用完毕，使用进度和效果与披露情况基本一致。

　　就富瑞特装本身而言，截至今年一季度末，公司资产负债率高达64.88%，在符合再融资条件的创业板上市公司中，高居榜首。

　　同样，当日，乐视网（300104.SZ）证券部工作人员也告诉21世纪经济报道记者：“公司符合再融资的相关条件，我们将以最快的速度上报相关材料。”

　　对此，海通证券分析师白洋表示，“新政主要是降低上市与再融资的行政门槛。特别是再融资方案对于项目需要资金较多、现金流吃紧的快速发展公司将非常有利。”

　　上海证券分析屠骏则称，新政在短期内可能会强化市场对于创业板融资扩大的忧虑。“不过，新政策主要是对心理层面的冲击，在充分预期后影响或将减弱。”

　　30家高负债公司入围

　　据国泰君安分析师高辉测算，截至今年一季度末，创业板 300多家公司中约有44家满足“资产负债率>45%”这一条件。与此同时，在剔除亏损、连续两年未分红以及募集资金尚未使用完毕等条件之后，满足再融资发行条件的高负债公司合计约为30家左右。

　　统计数据显示，除了上述富瑞特装、乐视网以外，鸿特精密（300176.SZ）、蓝英装备（300293.SZ）、金信诺（300252.SZ）、易华录（300212.SZ）、嘉寓股份（300117.SZ）、欣旺达（300207.SZ）、宝利沥青（300135.SZ）、铁汉生态（300197.SZ）、沃森生物（300142.SZ）、万顺股份（300057.SZ）、莱美药业（300006.SZ）、电科院（300215.SZ）、上海钢联（300226.SZ）、香雪制药（300147.SZ）、劲胜精密（300083.SZ）、巴安水务（300262.SZ）等16家公司期末资产负债率均超过50%以上。

　　屠骏表示，新政“小额快速”融资方式的对象或主要针对创业板中科技型的轻资产公司。

　　特别是有利于传媒、智能手机上游零部件以及穿戴设备等小型科技创新型企业业绩爆发与持续成长性。

　　此外，国泰君安分析师王威也认为，创业板再融资放开，为环保公司向资金密集型的运营类业务转型提供了更低成本的选择。

　　市场面临存量资金分流

　　至于对二级市场的影响，光大证券研究所薛俊认为，创业板首发和再融资办法无疑将加剧市场担忧情绪，分流存量资金，对市场以及创业板产生负面影响。

　　“在存量资金博弈中，创业板 IPO简化以及再融资都会分流一定的资金，且‘吸血’效应有增无减。” 薛俊称，“短期看，由于降低了融资门槛，将加剧创业板供需紧张的状况，在创业板利润增速出现下行拐点的背景下，创业板估值中枢将继续下移，短期走势仍将以回调为主。”

　　申银万国研究员李筱璇也持相同观点：“创业板首发新规正式降低了创业板上市门槛，再融资也终于启动，使得供求关系愈发承压。因此，A股市场可能有较长时间维持区间震荡格局，至少从目前我们可以预见到的因素来看，还看不到突破区间的迹象。”

　　不过，屠骏表示，尽管新规短期可能强化市场对于创业板供给扩大的忧虑。但是中期来看，创业板新政是全面推进创业板市场改革的重要举措，进一步明确了创业板支持成长型、创新型中小企业的市场定位，有利于创业板内部优胜劣汰。特别是在创业板综指高点下跌 23%，估值泡沫部分消除后，新规对市场影响偏正面。